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强监管期冲击比特币交投活跃度 中长期仍受益通胀逻辑

发布者: 天眼编辑02 | 原作者: 李维 来自: 21世纪经济报道 | 发布时间: 2017-2-16 11:37 | 评论: 5


我们在15日发布报告《比特币暴涨或隐“汇因” 警惕政策突袭与市场风险》后,央行约谈比特币平台、平台自行整改等一系列事件的发酵既应验了我们此前的预测,也表明监管层的进一步关注,正在促使比特币进入一个较为强势的监管周期。

但考虑到比特币是基于国际区块链技术所构建的去中心化货币,其稳定性具有类黄金的刚性保证,监管政策虽然会在短期内对比特币生态带来负面影响,但在通胀预期愈加显化的当下,中长期的比特币发展仍然值得期待。

进入强监管周期

管理层此轮针对比特币的监管发端于16日,即21世纪资本研究院发布此前预测报告的次日,央行对三家比特币平台展开进场调查和约谈。

随后,央行也对比特币中国、币行、火币网等平台的未建立反洗钱制度、违规开展配资、融资融币等涉嫌违规情况进行了通报。

而在年后至今,已有多家比特币平台再次通告对相关业务进行整改、叫停融资融币业务,同时暂停比特币体现。

从目前管理层的通报、和比特币平台的约谈结果以及平台自身采取的整改措施来看,主要集中在三个方面:一是停止融资融币业务,终止平台投资的杠杆交易;二是比特币平台暂停提现功能并对业务进行整改,封堵潜在的场外违规换汇通道;三是促使平台提高合规经营和反洗钱意识,强调第三方存管,避免比特币成为洗钱平台。

事实上年后的一轮比特币的“严管”,是年前一轮约谈和管理的延续。

我们认为,以上监管手段仅是此轮比特币监管周期的一部分,是改变比特币“零监管”状态的一个开端。

目前,比特币在投资者适当性管理、资金存管制度、提现机制、汇兑管理等方面具有较多的从严空间。

从我们在各家平台了解到的情况,监管层过去对虚拟货币的态度是“不鼓励、不禁止”。但如今提出监管要求的原因,是部分比特币平台交易规模的井喷,给传统金融生态带来了挑战。

一是场外的比特币交易成为隐形换汇窗口,对汇率机制构成潜在影响;二是洗钱等违法活动监测的困难,让比特币成为扰乱金融秩序的一种不安分因子。三是融资融币业务的存在和价格的过快上涨,也在投资者间积聚风险,这违背了管理层构建统一的投资者适当性管理的初衷。

然而,比特币作为传统金融体系以外的存在,对其的监管政策形成具有复杂性,既要从严监管,防范风险;又要兼顾影响,以免出现新的次生冲击。管理层该类货币的有效监管也无法一蹴而就。

因此,对比特币的监管动作很有可能会在一个周期内持续展开。不过,目前受到限制的是比特币的融资交易、交易平台的提现功能,而我们认为,监管层并不会对比特币的支付、交易、投资功能进行一刀切的限制。

中长期仍将受益通胀

可以发现,在融资融币、比特币提现等业务叫停后,比特币的交投和市场活跃度在短期内仍将承受明显冲击。

例如火币网数据显示,比特币价格在15日当天达到历史新高8895/枚后,受到央行进驻平台调查等消息影响,一路下挫至4902.02/枚;而伴随价格的暴跌,比特币的成交量也急剧萎缩。

11日起的三周内,比特币在火币网周成交量依次递减为1860.85万枚、933.49万枚、218.98万枚。虽然比特币价格在115日出现反弹,但交投规模却仍在持续缩水,在25-12日的一周内,火币网当周成交更是缩至11.46万枚,仅为开年首周的6‰。

我们认为,政策冲击波带给比特币交易的影响路径主要来自于四个层面:

其一,在资金面上,融资融币业务的叫停直接影响了交易资金的供需,进而带来交易规模的缩水,此前融资杠杆最高达15,且相关平台缺乏融资盘的信息披露与统计。

其二,融资融币和比特币体现的叫停,会在情绪上对比特币作为大类资产的升值预期、币值稳定性构成负面影响。

其三,比特币提现功能暂停后,一些不同平台之间的差价程序化套利策略会受到影响,也会影响到比特币平台的成交规模。

其四,提现的暂停,会让从平台购买的比特币的投资者无法在场外进行外汇兑换,考虑到远期价格的不确定性,该部分投资者也将暂时放弃在交易平台从事比特币购买活动。

不过,虽然比特币的生态和市场信心短期内承受了政策压力,但在中长期来看,比特币等虚拟货币是基于去中心化的区块链技术所构建,各国主权部门在针对此类货币进行监管时仍然面临诸多新问题——这也是当前监管层仅能够将交易平台视为主要监管对象的根源。

比特币此番经历了从“冷”到“热”,再到“收”的一个过程。而在国内资产配置荒、通胀预期升温的大背景未变的情况下,比特币仍将在中长期受益,其中可能包含三方面原因:

一是特朗普上台所带来的强势美元,有可能引发人民币的币值压力。而据调查机构Bitcoinity统计,中国前三大比特币交易平台就占据了全球比特币交易额90%;这也意味着比特币的定价权几乎被国内的供需所决定,因此人民币的涨跌将和比特币形成更加明显的负相关关系,而人民币的下行预期有可能对比特币构成利好。

二是国内宏观经济下行压力和通胀预期矛盾的并存。12月以来的PMI指数以及大宗商品、各类原材料价格呈现接连跳涨趋势,种种迹象表明,通胀预期正在缓步升温,但考虑到宏观要素,国内货币政策的向紧调控空间有限;而通胀预期显然将对具有类黄金属性的比特币构成价格支撑。

三是多项监管政策的落地与明晰,能够促进比特币交易的合法性和稳定性。16日以来,监管层采取多项措施来促使比特币交易平台更加规范,但从中长期来看,是对比特币监管规则框架的明确;监管政策稳定性的上升,也将促使更多政策风险厌恶型投资者关注这一领域。

文章关键字: 比特币  

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最新评论

  • 小黄鸭 2017-2-16 22:23
    这个比特风险太大了
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  • 刘老湿 2017-2-16 22:01
    还再继续炒作么  切莫跟风
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  • 中储贷 2017-2-16 17:19
     中储贷有更多精彩内容与你分享,中储贷理财实时与您分享最新的投资理财行业动态,请关注“中储贷”微信:zhongchudai
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  • 智佳金服 2017-2-16 14:57
    希望多项监管政策的落地与明晰,能够促进比特币交易的合法性和稳定性
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  • 路雅光 2017-2-16 14:19
    监管或多或少还是起到一些作用的
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