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20家互金平台将赴美上市 现金贷平台估值猛降

来自: 21世纪... | 发布时间: 2017-11-16 08:41 |浏览量:5509

现金贷平台估值大幅调低 投资者分羹国内消金市场1

 

“若互金平台主要依赖现金贷获取利润,可能会被投资机构调低估值,他们认为无论从监管角度,还是业务可持续性方面,现金贷业务都存在诸多不确定性。”投行人士分析。

 

11月10日,在纽交所IPO募资2.7亿美元,这是今年以来第四家登陆美国资本市场的国内互金平台。

 

中国互金平台赴美上市潮一浪高过一浪,除了融360确定本周赴美IPO外,乐信集团也递交了赴美IPO申请书。

 

“这波赴美上市的国内互金平台总数量,可能达到10到20家。”参与拍拍贷B轮、C轮融资的光速中国创业投资基金合伙人韩彦告诉21世纪经济报道记者。究其原因,一是经过多年发展,国内不少互金平台积累了丰厚利润,陆续进入IPO收获期;二是此前海外上市的中国互金平台屈指可数,但国外资本市场相当看好其未来发展空间,形成了一个绝佳的IPO窗口期。拍拍贷创始人张俊接受21世纪经济报道记者采访时表示,拍拍贷IPO认购者中,长期机构投资者占多数比例,为了赢得他们的青睐,拍拍贷做了很多努力,一方面必须展现业务模式可持续性;另一方面要展现科技投入成果,证明平台是依靠技术,而非人力驱动业务规模。


“围绕业务模式的可持续性,一些长期投资机构会设定专门的财务考核指标,作为判断互金平台利润状况能否延续的标准。”一位熟悉互金平台海外上市进程的投行人士告诉记者,若这些指标不达标,即便再高的利润,很多长期投资机构也会敬而远之。

 

现金贷业务开始降温

 

拍拍贷有没有借助现金贷业务获得丰厚利润?在路演环节,这个问题成为长期投资机构的关注焦点。

 

“我的回答是没有。”张俊表示。在他看来,拍拍贷的主营业务是向用户提供通用目的,与现金贷存在较大区别。具体而言,现金贷具有短期、固定借款额度等特征;通用目的贷款则允许借款人自主申请额度与还款期限,平台风控系统会根据借款人信用状况对借款额做出调整。

 

在上述投行人士看来,在趣店上市引发现金贷质疑风波与从严监管趋势后,国外长期投资机构已对现金贷业务心生芥蒂,目前上市的互金平台尽可能与现金贷划清界限。

 

“若互金平台主要依赖现金贷获取利润,可能会被投资机构调低估值,他们认为无论从监管角度,还是业务可持续性方面,现金贷业务都存在诸多不确定性。”该投行人士分析。此外,长期投资机构还特别看重单个用户成本回收周期,很多机构将此视为衡量平台业务模式可持续性的一个关键指标。

 

创始人王征宇此前告诉记者,信而富在控制业务发展规模的同时,测试一个新增用户能否通过反复借款,覆盖17美元/人的获客成本,进而估算单个用户成本回收周期。信而富通过调取每个季度新增用户数量、单位获客成本、借款人平均借款服务费收入等数据,表明这个成本回收周期已经被“固定”。信而富能在12个月内基本收回单个用户的获客成本,即用户在重复借款12个月后,将给平台带来业务利润。

 

张俊告诉记者,拍拍贷招股说明书并没有披露具体的单个用户成本回收周期,但投资机构已通过不同方式测算过这个数据。

 

上述投行人士透露,这个财务指标的计算方式并不复杂,只需单个借款人平均借款服务费收入乘以重复借贷频率,再减去平台人均坏账额,最后除以单个借款人获客成本,就能大致测算出单个用户成本回收周期长短。

 

他认为,由于拍拍贷平均获客成本在400-600元之间,低于行业平均水准,其成本回收周期或许较行业平均值略短。

 

张俊则认为,尽管不少机构对这项财务指标青睐有加,但在路演环节,还有不少机构更青睐业务模式的未来扩展能力,即更倾向评估用户数量的同比增幅、借款额同比增速等数据。

 

“但这不意味着我们可以通过做大用户数量与借款规模,就能进一步抬高企业估值。因为长期投资者更喜欢考量这些数据背后的逻辑,即平台是通过进一步提高用户金融服务体验取得了相应成绩,还是借助短期促销活动。”张俊指出,前者才是长期投资机构最看重的。

 

分羹国内消费金融市场

 

为了吸引大型长期投资机构入股,国内互金平台可谓各显神通。在拍拍贷2.7亿美元IPO融资里,其中5000万美元是向新鸿基进行的私募融资。

 

市场一度猜测,新鸿基是以基石投资者身份入股,还是以战略投资者身份入股;通过私募融资方式入股背后,新鸿基的获利算盘怎么打。张俊对此解释说,新鸿基之所以选择私募融资形式入股,一方面是看好平台未来发展空间,另一方面新鸿基旗下亚洲联合财务主要在香港等地区涉足个人无抵押信用贷款,彼此存在业务互补与技术共享的合作空间。

美国富国银行也参与到拍拍贷的IPO认购,是其中最大的长期投资机构之一。一位业内人士表示,这些大型机构的积极参与,与近期国内金融业进一步对外开放有密切关系。

 

相比而言,国内互联网金融平台在个人征信、风控、场景获客、个人消费信贷产品设计、用户体验方面积累了大量运营数据与经验,为机构进入中国市场提供颇具价值的经验。

 

“这些大型机构往往身兼两职,一是以财务投资者身份入股,借助中国消费金融快速发展与平台业绩增长获得投资回报;二是借助股东身份,近距离地了解中国消费信贷市场的发展变化,为今后以各种形式进入中国个人信贷市场提供决策依据。”上述业内人士直言。


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