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个人如何购买私募基金?私募基金的管理费有哪些?

发布时间: 2018-9-17 02:00 |浏览量:1057

《个人如何购买私募基金?私募基金的管理费有哪些?》-精选1

个人如何购买私募基金?私募基金的管理费有哪些?自从王亚伟等大佬投奔私募基金以来,私募基金就开始逐渐进入了大众基金投资者的视野。那么,个人如何购买私募基金,私募基金的管理费有哪些呢?

个人如何购买私募基金?

私募基金最近很多,很多私募基金的收益远远高于公募基金,但是由于私募基金的风险较高,也是的很多投资者望而却步,那么个人如何购买私募基金?

私募基金购买流程如下:

何谓阳光私募基金,它是借助信托公司发行的,经过监管机构备,案资金实现第三方银行托管,有定期业绩报告的投资于股票市场的基金,阳光私募基金与一般(即所谓“灰色的”)私募证券基金的区别主要在于规范化,透明化,由于借助信托公司平台发行能保证私募认购者的资金安全。与阳光私募基金对应的有公募基金。

正由于“私募”的关系,因为阳光私募信托一般不做公开广告,一般的投资者都是将自己获知产品信息的来源作为购买渠道,所以,很多人对于阳光私募都处于初次尝试的阶段,对其购买的流程还不够了解。而我们则要知道,阳光私募基金的性质决定了发行这个私募基金的四个关系方,即投资管理公司、信托公司、证券公司和托管银行,都可以销售这个产品,借此我们才能了解阳光私募的购买流程。

第一,您要全面了解这个私募基金的性质和操作风格,包括投资管理人的团队组成,过往业绩,以及托管银行,信托公司和证券公司的实力等等。

第二,仔细阅读信托基金认购合同和信托计划说明书,认同并无异议以后签署合同,一式两份。注意,合同上一般需要填写你要汇款的账户,并预留以后赎回资金要回到的账号。很多信托公司要求打款账户、信托合同签署人以及最后的回款账户必须是同一个同名账户。

第三,去银行汇款。填写完对方账户名、对方开户行、汇款金额以后,注意在备注栏或者是汇款用途栏注明“张三认购XX信托计划”。注意,汇款原件要保留好,并复印两份保存。这是确认您成功加入信托计划的重要凭证。另外,一般的阳光私募基金会有另外%左右的认购费,这样比如您认购了100万,您汇款的时候就需要,101万。

第四,需要提供的证明文件。包括您的身份证原件及复印件、汇款账户原件及复印件(回款账户原件及复印件),汇款单复印件等。一般这些复印件上都要求本人签字并按手印确认。

最后,确认加入。信托公司在收到所有资料,以及确认认购资金和认购费到账后,会通知银行将认购人的信托资金认购为信托单位,并在私募基金认购结束后10个工作日左右向信托基金认购人寄送信托公司盖完章的合同,以及信托加入确认函等文件。

这样,整个信托基金认购流程就算完成了。成功加入以后,一般在投资管理公司的网站(个别投资公司并没有开设自己的网站),信托公司的网站,以及一些大的专业私募基金网站和报纸中都会定期公布信托基金的最新净值,有的是一周一次,也有些事一个月一次。有些投资管理公司还会定期通过手机向客户发送产品的最新净值。

私募基金的管理费有哪些?

一般来讲,私募基金购买费用涉及到认购费、赎回费、固定管理费、浮动管理费等。

1、认购费:合格投资者对某私募基金产品有意向,在同相关机构经过种种确认断定(私募流程走一走)后,在募集期内认购其有意向的产品时,必须一次性缴纳的费用。具体的认购费用因基金种类的差异而不同,一般情况下,需要缴纳1%的认购费率,价外收取,亦即假如你购买100万的私募,认购费率若为1%,那么,你需要向银行账户汇入101万;

2、赎回费:私募基金有封闭期,一般私募基金募集期为1—3个月,封闭期则在6— 12个月,募集期完毕,即步入封闭期。依照笔者查阅的资料,封闭期有赎回封闭期和准赎回封闭期,赎回封闭期一般1—6个月,这个期间是不允许赎回的,准赎回封闭期一般6—12个月,这个期间接受赎回申请,然而,赎回需要支付赎回费,一般费率在3%,即赎回费=赎回资金×3%,当然,也有些产品不收取赎回费;

3、固定管理费:你选好了私募基金产品,也投了钱钱,你的这款私募基金产品是由私募基金管理人所管理,别人管理不容易啊,所以,需要你的部分钱用来支付基金管理人,有种说法是,私募基金每年需缴纳1.5%—2%的固定管理费,这部分费用用到哪了呢?告诉你,它包括信托管理费、银行托管费、律师费等一系列在私募基金日常运作中产生的费用,此项费用按日计提,一般你看到的基金净值已经扣除掉了该费用;

4、浮动管理费:在分配利益前,需要提取部分利润作为业绩报酬给基金管理人,通常私募基金管理人收取20%的浮动管理费,这项费用直接从信托资产中扣除。20%的管理费形式上一般也三种,即按照项目提取盈利的20%、按照基金的全部盈利提取20%以及按照剔除给投资人收益之外的超额盈利提取20%。


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私募基金和公募基金具体区别在哪里?私募基金和公募基金八大区别!很多投资基金朋友都没弄清楚过,公募和私募的具体区别在哪里,小编下面就从各个方面为大家解析,希望对大家有所帮助。

首先解释一下公募基金的含义:公募基金是受政府主管部门监管的,向不特定投资者公开发行受益凭证的证券投资基金,目前国内证券市场上的封闭式基金就属于公募基金。公募基金有着享受市场整体的回报的特点。基金的超额收益不可能长期脱离业绩基准,规模越大,基金获取市场平均利润的可能越大。另外,公募基金信息透明、风险分担,是较为安全的。公募发行以众多投资者为发行对象,投资者范围大,并且信息披露公开透明。所以是很多人投资的首选。

公募基金是公开发行的,那么私募基金就是不公开发行的基金,是通过向咱们这种形式面对面的沟通,小规模的交流来进行发行,一般来说不超过200个投资者。现在中国比如说一些阳光私募都是通过信托来发行,一般来说一个产品不超过50个自然人。


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  网上流传这样一句话,“土豪死于信托、中产死于炒股、屌丝死于P2P”,这样的段子既是玩笑,也是事实。不同人群返贫的方式“各有千秋”,其实,致富的手段也是各不相同,而且,有很多投资方式设置了灰常高的进入门槛,对投资者进行“区别“对待。相关阅读>>

  1、银行结构性存款

  我们选理财都会有一个标准:门槛高,收益高可以;收益不高,100%保本也靠谱;门槛、保本和收益都做不到,能随用随取也能将就。可是,如果一个产品门槛高、收益低、流动性差、还不能100%保本呢?那就是“银行结构性存款”。

  一提起存款,我们很自然的联想到银行的活期和定期储蓄,这种“结构性存款”反倒是头一回听说。所谓“结构性存款”理财产品,并非“存款”,而是一种将存款业务与利率、汇率、股指、黄金等标的物相结合的理财产品,属于高风险、高收益的投资工具范畴。

  结构性存款产品主要是面向银行的一些高净值客户推出的,投资门槛一般为100万元起,如此高的门槛将很多普通投资者拒绝于门外。

  2、私募基金

  《私募投资基金募集行为管理办法》被称为“史上最严私募新规”,《办法》规定投资者需提供必要的资产证明文件或收入证明,即近三年年收入大于50万元,金融资产不低于300万元。玩得起私募基金的人最起码也得是个中产阶级,看看自己的银行卡余额,如果不到这个数字要求,就别再跟客户经理聊下去了,私募不是你想投,想投就能投……

  管理办法禁止将私募基金份额或其收益权进行非法拆分转让,变相突破合格投资者标准。私募行业最常见的违规行为就是把一百万以上的投资项目拆解小许多小份向外卖,让很多不适合的投资人也进入私募领域。管理办法规定单个投资人购买私募基金的最低金额必须不少于100万元,起投额在100万以下的产品不要投,是不合法的。

  3、股权众筹

  “人无股权不富!”,同样,不是富人也玩不起。

  股权众筹的投资人一般分为领投人和跟投人,领投人大多是天使投资人或专业领投机构,至少也要有自主成功创业的经验。跟投人的门槛则比较灵活,要么你有较高的年收入,比如最近几年至少都有30万元年薪;要么你个人的金融资产不低于100万元,金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、银行理财产品、信托计划、保险产品等;再或者你本身就是专业投资人或在专业机构任职过。其中,苏宁私募门槛是金融资产超过300万或最近三年收入不低于50万。

  很明显,股权众筹是有钱人的游戏。如果你不是符合这些条件的投资者,还去参加股权众筹,那碰上的可能就是会踩红线的平台,权利就得不到保障。

  4、对冲基金

  神秘、投机、高风险、高不可攀?也许这就是对冲基金给你的印象。

  想要投资对冲基金,必须要满足合格投资者这一硬性条件。所谓合格投资者,通俗来讲就是有钱人,就算你不是比尔盖茨、巴菲特这类名满世界的大富豪,那也一定是要身价过百万。所以要玩对冲基金没有其他规矩,只要你满足有钱人的这一特征,都可以来玩对冲基金。少于100万不带你玩,这就是对冲基金所谓的高门槛。

  5、家族信托

  家族信托是富人玩的东西,是一种以家庭财富的传承、管理和保护为目的的信托,其委托人一般是个人,受益人一般是家族成员。其根本作用就是保证财富能够按照拥有者的意志进行分配。同时,在产品存续期间,还可以根据委托人的实际情况和风险偏好来调整资产配置方式和运作策略。在受益人设置及信托财产的分配上,可设置其他受益人,可中途变更,也可限制受益人权利。

  家族信托是超级富豪的“守财神”,对于这个群体来说,最担心的是子孙走不出“富不过三代”的财富魔咒,因此他们最希望的就是如何把打下的江山、积累的财富稳健传承下去。家族信托门槛很高,起步金额动辄几千万。

  6、天使投资

  所谓天使投资人,指的是具有一定净值财富的个人或者机构,对具有发展潜力的初创企业进行早期的直接投资,属于一种自发而又分散的民间投资方式。简单说,就是有钱的人或机构对某个看好的创业公司进行投资。

  有闲钱。这是成为天使投资人最基本也最简单的一个条件。在英国,要想成为一名天使投资人,一般来说,要符合“高净值人群”或者“熟练投资者”的要求。所谓“高净值人群”,指的是年净收入超过10万英镑或者净资产超过25万英镑的人(不包括养老金资产和个人住宅)。而成为一名“熟练投资者”,只要满足下列条件之一即可:一是担任一个公司的董事长,该公司过去两年的年营业额均超过100万英镑;二是过去两年,至少投资了一家未上市公司; 三是成为天使投资组织或网络的成员至少6个月; 四是过去两年在私人股权部门担任专业职位,或者为中小企业提供过金融支持。

  7、货币基金B份额

  大多数人都知道分级基金分为A、B份额,其实,低风险基金中,货币基金也有A、B份额的差别。货币基金中的B类,其背后的含义就跟分级基金有本质区别:分级基金的B类是带杠杆的,收益更高,风险更高;而货币基金的B类,风险不会变高,它只是投资门槛更高,A类是“diao”丝门槛,100、1000元起购,甚至最低1元起购,B类是土豪门槛,一般500万起购。B类份额销售费率低,当然相对来说收益也高。

  非土豪人士可以自行忽略,还是余额宝更适合你。

  小编总结

  投资门槛高可以在一定程度上提高整体客户群的风险承受能力。一般来说,成熟的高端投资者风险识别能力更强,风险承受能力也更强,设置投资门槛能够隔离风险承受能力弱的普通投资者。

  Level越高,对应的投资方式也更丰富、更高端,就像打游戏,等级高了会有更好的进攻、防守能力,也能斩获更多的战果。现在,就差你成为千万富翁了。奋斗吧,骚年!


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  投资须警惕:在银行购买的理财产品不一定是银行发售的理财产品

  新华网太原11月26日电(记者魏飚)最近,南方某银行爆发一起“飞单”事件,多位投资者通过银行理财经理购买了多家投资公司的理财产品,但投资公司逾期既不支付利息又不返还本金,投资者损失超千万元。业内提醒,投资者要谨防在银行买到“飞单”产品遭受损失。

  所谓“飞单”,就是银行理财经理利用客户对银行的信任,介绍客户购买银行销售系统外的信托、私募基金等第三方产品。银行理财与“飞单”在产品管理人、投资收益、产品投向均有明显区别。

  业内人士认为,广大投资者必须明确银行理财产品和“飞单”产品的差异,不能因为在银行购买就以为是银行发售的理财产品,要从产品管理人、投资收益和投资方向三个方面进行把握。

  首先,两者的产品管理人不同。银率网分析师牛雯说,银行理财产品的产品管理人就是银行,而“飞单”产品的管理人一定不是银行。所以,投资者在遇到理财经理介绍某款产品的时候,一定要问清楚,产品的管理人是谁。

  其次,投资收益不同。“飞单”产品主要以超高的投资收益吸引投资者,加上理财经理的各种口头保证,不明真相的投资者很容易被骗。据银率网数据库统计,10月份非结构性银行理财产品平均预期收益率为5.11%,一年期以上的理财产品平均预期收益率为5.45%,其中会有个别超高收益产品出现,但收益率都在6%左右。与之对比,“飞单”产品的投资收益要远远高于这组数据。

  第三,产品投向不同。据银率网数据库统计,银行理财产品多投资于以下领域:货币市场、债券市场、证券基金、央行票据等非标资产。极个别的银行理财产品会投资于实体项目,或者借道信托产品投资于实体项目。但“飞单”产品则主要投资于实体项目,通常是以股权、债券等形式投资于某某企业,或某某项目。还有部分“飞单”产品的投资方向为股市或海外市场。


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  租赁住房REITs类正迎来爆发。2月2日,“中联前海开源-碧桂园租赁住房一号资产支持专项计划”在深交所获批,产品规模100亿元,采取储架、分期发行机制,优先级评级AAA。这也是首单百亿级住房租赁类REITs。

  “碧桂园这单是在监管新规背景下成功获批的住房租赁类REITs项目,而且运用的是‘私募基金+股东借款’的结构,这是国内类REITs领域的一大创新,市场此前还未出现过这种结构的产品,具有标杆性意义。”天风兰馨总经理黄长清告诉第一财经。

  与此同时,在日渐高涨的呼声之下,公募REITs也有望迎来新突破。

  深交所2月9日发布的《深圳证券交易所发展战略规划纲要(2018~2020年)》(下称《规划纲要》)明确指出,要探索发行公募REITs,引入多元化投资者;配合研究制定REITs相关配套规则,推动相关主管部门出台税收优惠等政策。

  此前,第一财经获悉,在证监会系统2018年工作会议上,证监会亦表态将研究出台公募REITs相关业务细则;支持符合条件的住房租赁、PPP项目开展资产证券化。

  两种类REITs破局

  “由于税收与法规没有配套完善,目前国内事实上没有真正的REITs,而是在现有业务框架下赋予REITs的产品和内涵,因此是类REITs。”北京某资产证券化人士告诉记者。

  目前国内类REITs业务的实践做法主要是在资产证券化业务框架下,构建基于存量不动产的具有稳定现金流的基础资产,设立发行资产支持专项计划,而私募基金作为持有项目公司权益的载体,是类REITs产品交易结构设计和重组的焦点所在。

  前述北京资产证券化人士称,“资产支持专项计划目前在交易所市场面向机构发行,最大的资金来源是银行和保险。往往是分层设计,一般而言优先级投资者基本都是银行,因为银行资金是低风险、低成本,要求稳定的回报。”

  目前类REITs有两种类型,一种是股权型REITs,一种是抵押型REITs。前者的案例代表是重庆大融城,后者的案例代表是北京SKP商常

  股权型类REITs,可以实现破产隔离和真实出售,基础资产完全实现真实出售,或基础资产实现出表,部分项目附带优先收购权或进行收益互换;抵押型类REITs,即国内目前的CMBS,交易标志是资产不转让只抵押,投资者只享有不动产经营收益,而不享有不动产增值收益。

  “抵押型类REITs是通过物业抵押形成融资,一般而言是5~6折,控制程度上不如股权型类REITs。抵押型类REITs更为看重主体资质,以免有破产风险。”上述北京资产证券化人士表示。

  2017年,国内相继推出了五单住房租赁资产支持专项计划,分别是魔方公寓信托受益权资产支持专项计划、中信证券自如1号房租分期信托受益权资产支持专项计划、新派公寓权益型房托资产支持专项计划、中联前海开源-保利地产租赁住房一号资产支持专项计划以及招商创融-招商蛇口长租公寓第一期资产支持专项计划。

  其中,魔方ABS的基础资产是信托贷款,以公寓未来三年租金为还款来源;自如ABS底层资产是向租客循环发放的小额分期贷款,以出租为消费场景;新派和保利类REITs底层资产均是有产权的物业,并以物业未来产生的现金流作为产品结构设计的基矗

  “魔方和自如两个案例是轻资产类型的证券化,形式上属于信贷类的资产证券化,新派和保利两个案例则是类REITs产品,是重资产类型的证券化。”北京大学光华管理学院教授张铮表示,魔方与自如ABS的优先级比例均在90%,有到期偿付要求,期限最长分别为3年与2年,债的属性较明显。

  “债权型的产品可以采取长期限+做市的方法,通过设计收益互换等含权方式,通过做市实现产品的长期存续。”上述北京资产证券化人士表示。

  第一财经亦了解到,类REITs退出一般有四种途径:发行公募REITs退出、项目方回购或转让给第三方机构以及做市实现长期存续。

  新规下“私募+委贷”模式终结

  通常,私募基金份额或信托受益权是这类项目的基础资产,通过SPV(特殊目的机构)控制项目公司,私募基金(信托)持有项目公司100%股权同时向项目公司发放贷款,构建“股+债”的结构,从而100%控制项目公司,然后持有本次证券化所需入池的不动产资产。

  前述北京资产证券化人士表示,之所以搞成“股+债”模式,原因是如果只有股权没有债权,会存在如下问题:项目公司收到的租金或者其他收入现金流,如何给到私募基金专项计划?如果没有给上去的渠道,则没有办法在专项计划层面进行分配。同时如果只持有股权,只能以分红的形式,作为本息的偿付来源,而分红的缴税比例较高。

  不过,银监会1月5日发布的《商业银行委托贷款管理办法》、基金业协会1月12日发布的《私募投资基金备案须知》(下称《备案须知》),均对类REITs业务形成了一定的影响。

  第一财经了解到,新规之下,私募基金作为SPV通道受到限制,目前而言多是以信托计划持有“股+债”持有不动产。

  “据我了解,目前类REITs项目很多都在改结构。”黄长清指出,委托贷款新规要求资管产品的资金不能作为委托资金,相当于私募基金发放委贷必须是自有资金,“私募+委贷”结构在目前政策背景下不再适用于类REITs未来发展。

  1月23日,基金业协会在北京召开“类REITs业务专题研讨会”,讨论了目前我国类REITs业务的重要作用、业务模式、运作架构及监管新规的影响等。“监管机构对于私募基金结构在类REITs中的应用明确表示支持。”黄长清告诉第一财经。

  研讨会明确私募投资基金是参与类REITs业务的可行投资工具,提出参与类REITs业务的私募基金备案与交易所资产证券化产品备案和挂牌的流程优化和衔接安排。

  基金业协会指出,在私募基金投资端,私募基金可以综合运用股权、夹层、可转债、符合资本弱化限制的股东借款等工具投资到被投企业,形成权益资本。符合上述要求和《备案须知》的私募基金产品均可以正常备案。

  关于中联前海开源-碧桂园租赁住房一号资产支持专项计划中的“私募基金+股东借款”的结构,黄长清指出其优势在于产品结构更加简单清晰,另一方面交易成本和税收成本都会更低。

  不是类REITs的简单公募化

  在现有类REITs业务结构发生变化的同时,对于推出公募REITs的呼声也日渐高涨。

  深交所在《规划纲要》中指出,“研究推进REITs产品,形成具有深市特色的REITs板块。全力开展REITs产品创新,为住房租赁、政府和社会资本合作(PPP)项目、保障性住房建设、商业物业等领域提供金融支持。”

  “REITs是一个长期投资的金融资产,这正是我国现在敲欠缺的。对于企业和政府而言,REITs不单单是房地产,能够带来稳定现金流的不动产资产很多可以做成REITs,从而解决长期融资难的问题。”某REITs业内资深人士表示,不动产利用效率很低,通过REITs能改善不动产管理质量和效率。

  北京大学光华管理学院REITs课题组测算,中国公募REITs市场规模约在4万亿到12万亿元。而从美国公募REITs市场来看,住房租赁REITs大概占比13%,据此推算,中国住房租赁REITs市场规模应在5000亿到1.5万亿元,市场潜力巨大。

  “PPP和REITs可以形成对接。实际上很多PPP明股实债,最后都是银行的钱,出来一定是债。这三方搞来搞去除非IPO,否则没有办法变成股权。如果和REITs对接,就成了股权。”该REITs业内资深人士指出。

  第一财经了解到,公募REITs能采用的模式没有完全确定,一种观点认为,可以在现有的类REITs结构上做一些小的变化,比如在专项计划上面套一层基金。如果这样的话,从类REITs到公募REITs推出也顺理成章。

  不过,需要看到的是,公募REITs并不是简单的现有类REITs的公募化和增加流动性,而是需要在结构化安排、定价、主动管理机制与能力等方面持续地探索和完善。

  张铮表示:“公募REITs的定价与类REITs有不同的商业逻辑,在推出公募REITs时,需要从收益率的角度区别对待资产类型,找出市场需求,以试点方式逐步开展。”

  “公募REITs是主动管理模式,这需要其在物业投资组合管理、资本结构优化管理、物业改造提升、租务运营、物业管理等重要领域体现专业水平,全方位地增强公募REITs的内生增长动力,同时实现公募REITs的资产收购功能和外延发展的能力,这是买方思维。”他说。

  税制配套是关键

  影响REITs在中国发展的另一关键因素则是税收政策。

  目前全世界已有将近40个国家或地区已推出REITs产品,税收优惠政策是REITs得以在欧美国家迅速发展的一个重要原因,而在我国现行的税收制度下,不动产的交易和经营税负较重,客观上制约了REITs的收益率。

  REITs的运作过程通常可划分为设立环节、持有环节和退出环节。REITs自身是金融产品,在二级市场交易,涉及的税种较为简单,主要是莹税和所得税。

  北京大学光华管理学院REITs课题组1月24日发布的《不动产信托投资基金税制问题研究》(下称《报告》)指出,我国未来如果采用“公募基金+ABS”的模式,将存在证券投资基金、专项计划、项目公司等多个层级主体,其底层资产属于房地产,交易与经营行为对应的税种较多,税率较高,不同的持有架构、资产情况和时点会有不同的税务处理,较为复杂。

  《报告》提供的简化案例显示,一个标的设立时需要进行资产交易,若物业资产增值40%,涉及高额的增值税、土地增值税和所得税,税负合计高达物业交易价格的21%;从税种构成来看,土地增值税(占比43%)和所得税(占比24%)是设立时重组环节的主要税收。若发起人将设立REITs视同为一种融资行为,则该类融资的一次性税务成本显然过高。

  “公募REITs涉及所得税减免问题,包括房地产交易过程中产生的税收。涉及底层资产产权调整,这个过程中发生税收。不是说要减税免税,更多是涉及重复税收。难就难在税收,税收如果能做出调整,公募REITs便能尽快进入市常”上述REITs业内资深人士认为。

  北京大学光华管理学院院长刘俏称,目前全球将近40个有公募型、权益型REITs的国家或地区,税收优惠是其发展起来的重要因素。“REITs能解决很多问题,能实现金融领域的供给侧改革,是很重要的抓手,所以在税制上要配套。”

  “希望着力解决REITs相关的税收问题,减少不必要的税收,体现税收中性原则,并改变机构和个人持有资产不同的税务待遇,鼓励持有型机构的发展。”张铮也说。

《个人如何购买私募基金?私募基金的管理费有哪些?》-精选6

  以民间借贷中介起家的宜信卓越财富投资管理(北京)有限公司(下称“宜信”),俨然已经“变身”一家专业理财机构,为“投资人”推荐理财产品甚至代客理财、为信托公司推介产品。在日前举行的广州房博会上,其大量公司员工手持贵宾理财经理名片,进场宣传公司业务。而各种公开资料和宣传中,已很难看出这家公司与民间借贷网络平台有什么关联。

  宜信的“胃口”越来越大。记者了解到,近期,该公司还通过有限合伙基金的形式,为香港一家上市公司和某地一大型市政工程募集资金。

  去年9月,银监会提示,(P2P)信贷服务中介机构,有转变为非法集资、非法放贷的风险。业内专家认为,宜信这种模式,只不过是表面上换了一种方式,其本质还是民间借贷。

  宜信“转型”?

  “我们不直接做贷款,但如果你打算用200万现金去买房,可以拿100万做首付,100万来买我们的理财产品,收益肯定比直接买房划算。可以购买我们的"月息通"产品,月收益率达到0.8%,年化收益率达到10%左右,投资收益可按月或按年支付,还可以滚存,如果不想继续投资,随时可以收回资金。”

  本报记者近日以咨询名义致电宜信,该公司一名业务经理热情地做出上述介绍。

  从去年9月银监会发布《关于人人贷有关风险提示的通知》后,与其他人人贷中介一样,宜信也深陷舆论漩涡。不过,眼下的宜信,似乎正在从网络借贷平台向专业理财资讯机构“转型”。通过其官方网站和业务人员的介绍,很难让人将其与民间借贷联系起来。

  “公司为大众富裕人群和高净值人群提供全方位的理财规划与财富管理顾问服务,将国内外优秀的固定收益类、公益理财类、股权类等理财模式通过科学的资产配置带给理财者。”宜信的公司介绍资料中也丝毫找不到与贷款有关的字眼。

  而宜信网站资料亦将其业务全部冠以“理财”字样,其主要业务包括专业理财测评、个性理财方案、稳定投资收益、创新公益理财四大类。

  据宜信广州分公司一名业务经理介绍,其具体业务有三种类型,一是购买信托理财产品,二是债权转让,第三种则是宜信新近推出的新业务,即成立有限合伙基金,这其中又有两种方式,一是由信托公司成立信托计划,再由基金来购买信托产品,另一种是直接采用有限合伙的形式,募集资金进行投资。

  上述业务经理介绍,这种模式正是根据客户的情况“量身定做”,信托门槛较高,而有限合伙基金则相对较低,根据具体情况,两种方式可以灵活运用。“信托计划门槛一般在300万元以上,有限合伙基金高端客户能达到50万~80万元以上。”他说。

  而在操作模式上,宜信也越来越像一家理财公司。上述业务经理称,第一种模式资金出借人并不和宜信发生资金往来,而是进入信托公司指定的银行专户,公司只是提供专业咨询服务。而后两种资金虽进入宜信账户,但公司并不直接贷款,投资人只是以公司作为通道,购买对方的相关产品。

  触角伸向上市公司融资

  宜信的“投资”方向和盈利模式,基本来自贷款利息。种种迹象表明,虽然宣称进行财富管理,但宜信进行的仍是民间借贷老本行,仍有“高利贷”之嫌。

  高额投资回报是宜信吸引“投资人”的主要手段。其各类产品的年化收益率均在10%左右,最高可达12%上下,而且不收取投资人任何费用,由于购买的都是理财产品,并非直接放贷,收益来自相关理财产品。“我们只是起到中介作用,和一般的信托产品销售和私募基金没有区别。”上述业务经理说。

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《个人如何购买私募基金?私募基金的管理费有哪些?》-精选7

对于私募FOF,钜阵资本创始合伙人陈国栋有些忧心忡忡。在他看来,“未来一大批私募FOF机构都会倒下,FOF行业要获得市场认可,还得再熬几年。”

近年来,私募FOF迎来发展大潮,FOF产品如雨后春笋般出现,但也呈现出了野蛮生长的现象。部分资产管理机构简单机械地拼凑打包各种基金,市场上大量假FOF产品鱼目混珠,在市场下跌时没有表现出应有的抗跌性,没有发挥平滑收益、规避风险、稳定市场的作用。

陈国栋表示,私募FOF行业仍存在一些尚未解决的问题,例如私募内部相关体系尚未完善,投资者缺乏理性,市场对FOF的认知存在偏差等等。同时他判断,未来几年“凑热闹”、不专注且缺乏专业能力的FOF机构将会被洗牌出局。

业绩大多“被平均”

私募FOF是指主要投向证券类私募基金、信托计划、券商资管、基金专户等资产管理计划的基金。当市场上私募基金增多而产品又良莠不齐时,会导致投资者选择基金的难度大大增加。为方便筛选和投资,私募FOF便应运而生。实际上,FOF就是帮助投资者一次购买“一篮子基金”,这使得FOF具有一种区别于其他传统基金的鲜明特征:对于风险和收益的二次平滑。

近年来,为了适应投资者的这种需求,在看似门槛不高的FOF领域,不少私募机构纷纷推出自身的私募FOF产品。根据中基协公布的数据,目前私募FOF在各类私募产品的占比中已达到13.4%。不过,中国证券报记者注意到,虽然私募FOF大量推出,私募FOF产品在风险控制和回撤方面的确显示出了一些优势,如私募排排网数据显示,私募FOF回撤较小,87.16%的产品最大回撤在5%以内,但目前在收益方面则显然离投资者的期待程度还有不小的距离,有不少私募FOF产品的净值仍在1元以下,纯粹做FOF的私募业绩并不乐观。

私募排排网数据显示,2017年纳入统计排名且有业绩记录的组合策略(包括FOF和MOM)产品共计243只,2017年平均收益为8.42%,其中189只产品实现正收益,占比高达77.78%。比较来看,收益率涨幅超过20%的产品有27只,收益率涨幅超50%的产品有5只;从负收益部分来看,收益率跌幅加大,但仅有1只产品为-30.95%。

不过对此数据,不少主营FOF的私募机构大倒“苦水”:“其实现在专门做FOF的私募机构并不多,而且大多做的是内部FOF,投的是他们自己的私募产品,其实就是伪FOF。我们则属于‘被平均’的部分,纯粹做FOF的机构业绩其实真的不高。”

某第三方私募平台透露,在2017年私募FOF产品收益排名中,收益率居首的产品收益高达112.48%,而该产品收益高主要是由于旗下多只产品收益率都较高,有3只股票策略产品在2017年业绩翻倍,而私募FOF实际上大部分都是投资内部的基金。

中国证券报记者注意到,北京某私募旗下有两只FOF产品,最近1年的收益分别为-21.98%和-16.52%,净值则分别只剩下0.78元和0.81元,在众多的私募FOF产品中,其表现十分“抢眼”。

“对于FOF投资,大家太看重FOF所谓‘优中选优’的特点,太把关键词放在‘选’上面,比如现在私募证券管理人有8000多家,正在运行的产品超过3万只,实际上选基金的难度比选股票的难度更大。但同时,投资是一个动态的过程,做基金的投资也一样,也需要根据市场的变化做出一些调整。因为总会有选错的时候,因此我们得去纠错,也需要有相应的投后管理体系和风控体系才能主动进行调整,所以那些没控制住回撤,造成很大亏损的,证明他们目前也只是停留在‘选’的环节上。”陈国栋认为,单纯选私募,并不能体现一家FOF的专业水准。

部分资方“非理性”

想做好FOF投资本来就不是一件简单的事。原中基协秘书长贾洪波就曾表示,FOF的快速发展,既展现了其蓬勃生机和美好前景,也出现一些亟待解决的问题。首先,缺少统一的行业标准。例如,对于FOF的分类不够细致明晰,界定标准混乱,缺乏统一的业绩评价,容易造成“糊涂账”;其次,部分资产管理机构“挂羊头卖狗肉”,简单机械地拼凑打包各种基金,市场上大量假FOF鱼目混珠,在市场下跌时没有表现出抗跌性,没有发挥平滑收益、规避风险、稳定市场的作用;第三,缺少专业、成熟、理性的投资者。目前FOF的主要投资力量来自个人投资者和一些小型机构,资金具有短期化、稳定性差且易受情绪因素影响等特点,容易放大市场波动。

“很多人都把FOF理解成一个简单的拼盘,将基金组合一下,并没有什么技术含量。事实上,这种理解是错误的。”在天沁财富私募股权研究院看来,“FOF在策略构建的逻辑和投资标的筛选上都有着严格而且复杂的工序。需要我们对宏观经济市场有一定的把握,将其主策略和卫星策略根据风格特性来搭配。通过多次的模拟测试,选择最适合预期的风险收益配比。”

对此,陈国栋表示,受制于方方面面的原因,专业的私募FOF机构想做好业绩,短期内并不太容易实现。在他看来,除了FOF机构本身的专业能力外,FOF投资者的“非理性”行为更是让他们备受困扰。

“FOF的资金来源主要分为散户和银行、券商等专业投资机构两大类。散户大多是极度不理性的,他们更看重收益而非波动率或长期有效的配置,对FOF的收益特征和自身的风险偏好的理解不够深入,这就导致对FOF这种相对长期投资的资产配置策略、管理人配置和流动性管理都带来了极高的挑战,也就会造成只要前面几个月业绩达不到预期,散户便会缺乏耐心,产品的流动性就非常大,而且客户的非理性也会通过产品、业绩传导到管理人身上。”陈国栋说。

而机构投资者同样也有一些不理性。陈国栋说:“机构投资者除了资金体量比散户大之外,他们很多也是非理性的,并对FOF投资的认知和理解较为薄弱,他们更多将FOF投资当作一个选基金和基金管理人的类似第三方机构,而非主动管理的资产管理机构。在与他们合作过程中同样有很多矛盾、分歧。对客户的意见我们非常尊重,但同时又由于他们的资金体量非常大,对我们的投资干预很多,投资限制和要求也更多。”

对于机构资金,陈国栋列举了一个比较极端的案例,他说某种程度上FOF机构就成了机构资金的一个“通道”。“他们把你的资产端、策略端都给锁定了,他们在子基金管理人的选择上同样有很多要求,比如成立年限、管理规模、资格资历等一揽子要求。在这些限制下,FOF在全市场中基本上就没有太多选择余地。在投后管理上,FOF机构做很多操作和策略调整时甚至还要向机构请示,他不同意你就没法执行,因此你投后管理的时效性很难得到保证,会错过一些大好的机会。对于深度定制的FOF产品或纯投资顾问型产品来说,业绩就难以把控,这也是造成FOF收益分化较大的原因。”

洗牌进行时

目前私募FOF还处于初期发展阶段,但是根据当前市场的发展趋势来判断,无论是从财富保障还是财富的增值来看,私募FOF未来都是非常好的选择。但在目前野蛮生长的背景下,行业洗牌不可避免。

“一方面,私募FOF机构自身的成本支出非常大,不像一些纯粹做二级市场的私募,绝大多数只需要做研究。FOF机构需要大量实地调研私募,需要大量的差旅费以及系统开发等其他支出。另一方面,FOF机构的收入也偏低。为了避免双重收费带给投资者的困扰,FOF机构的管理费收入比例相当低,管理费实际到手仅有0.3%左右。”陈国栋表示,FOF机构本身同样也是良莠不齐、鱼龙混杂,很多人都是在蹭热点。从2015年开始,FOF迅速发展,机构多如牛毛,但这两年就开始变少了。FOF本身投入成本高而产出少,所以产品难发,业绩难做,于是很多人就坚持不住了,最终,绝大多数的FOF管理人可能会被洗牌出局。

私募FOF要想更好地生存下去,在继续加强专业能力建设外,只能努力做大规模。私募FOF机构的运营成本不低,如果没有一定的管理规模就很难支撑其正常运营。据贾洪波初步测算,私募FOF的规模一般要达到20亿元以上,才可迈过生存的规模门槛。如果没有优秀的团队、良好的过往业绩记录和品牌信誉做支撑,私募FOF管理人在募集资金上还是比较困难的,尤其是刚刚起步的机构。

FOF作为组合基金,其核心价值就在于“组合”二字。如果某只FOF只是简单绑定几只所谓知名基金,没有对投资策略的深刻思考,没有资产配置的主动管理,就不是真正意义上的FOF产品。朝阳永续认为,在去杠杆、防风险的背景下,私募基金整体表现不尽如人意。不过,对于私募FOF基金分析后发现,与投研能力减弱有关,当前做私募FOF的机构很多,未来势必会有洗牌。与整个私募行业一样,未来FOF行业内部也将出现二八分化,即更多的资源、资金会寻找具备私募基金数据及衍生产品、具备私募基金研究能力、组合管理能力的公司,而投研能力欠缺、拼盘式的产品或将面临出局。

对此,合星财富研究院认为,未来FOF基金的发展将呈现三个趋势:一是机构化。未来10年到20年间,FOF将会是一个非常重要的理财产品,特别是对于求稳健的高净值客户来说;二是专业化。未来真正的投资还是由专业机构唱主角,其决策将更专业和科学;三是规模化。FOF基金作为一个渠道,可以将募集到的个人投资者资金以机构投资者的身份进行投资,因此往往可以投资一些高门槛或者名额稀缺的私募基金。

对于FOF行业的未来,陈国栋表示还需要市场和投资人进一步的理性和成熟,同时行业洗牌也会加速上演,而当下FOF机构只能继续坚持——再熬几年。



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