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大爆发!供需两旺 同业存单发行超2.5万亿创纪录

来自: 天眼综合 | 发布时间: 2021-4-2 11:03 |浏览量:5674

三月刚过,同业存单市场迎来了大爆发。

 

Wind数据显示,自3月以来,同业存单的发行量超过了2.5万亿元,月度发行量达到了历史最高水平,同比增长了50%。

 

不但3月的单月发行量创历史新高,今年前3月的同业存单净融资规模也大幅上升。存款净收入为7817亿元,截至3月28日,与之相比,2019年同期为1421亿元,2020年同期为1957亿元。

 

受访分析师向券商中国记者表示,3月同业存单发行规模较大,主要受供需两方面因素影响。三月份同业存单发行规模较大,存在着续发行压力;另一方面,由于股市年初以来波动加剧,机构避险需求阶段性上升,同业存单作为兼具票息和流动性的优质短端资产,机构对其需求也相应增加。鉴于上半年同业存单到期量较大,二季度同业存单市场有望维持较大规模的发行。

 

供给和需求双增,3月同业存单发行创新高

 

三月份,银行同业存单的到期量为2.06万亿,巨大的到期量催生了强劲的到期续作需求。据统计,3月同业存单发行规模超过2.5万亿元,同比增长50%。

 

银行自身的到期续作需求,以及市场利率维持相对低位、机构对同业存单配置需求较高等多重因素,均推动同业存单规模大幅增长。

 

鹏扬现金策略副总监王莹莹告诉记者,3月期国债逆回购的发行量可以从供需两方面进行分析。首先,从供给角度来看,3月份自身存单到期量偏高,为2.1万亿元,处于历史同期高位,本身就存在着续作到期的压力, MLF连续3个月没有超额续作,银行对负债的需求较强,因此同业存单发行规模较大。

 

从需求角度来看,权益市场的大幅调整,加上债市亦未达到配置最佳区间,令机构阶段性避险需求上升,短端资产更受追捧,而同业存单作为兼具票息和流动性的优质短端资产,则令机构需求上升。

 

值得一提的是,在监管趋严的大背景下,中小银行揽储难度加大,负债端压力较大。因此,不少中小银行提高了2021年度同业存单的发行额度。

 

光大证券首席固定收益分析师张旭也向记者表示,3月存单市场呈现量增价稳的特征。当银行通过扩大资产规模创造出存款货币后,需要更多的流动性来满足结构性流动性短缺的储备需求。今年年初以来,银行投放的信贷规模比往年都高,对流动性的需求也在增加,而同业存单是中期资金的重要补充来源。与此同时,年初以来银行体系流动性合理充裕,资金利率由短端和长端逐步平稳,货币市场投资者配置意愿明显增强。

 

预计第二季仍将维持高发行量

 

银行承兑汇票已成为商业银行主动负债项目的重要工具,也是商业银行负债来源的重要补充。银监会近日发布了《商业银行负债管理办法》(以下简称《办法》),明确规定了银行负债质量管理的六大要素,要求建立完善的负债业务管理与风险控制体系。

 

随着前期监管对银行同业业务乱象的整治,《办法》的出台被认为是对同业存单市场影响比较有限的。王莹莹表示,经过前几年的整改,同业存单和同业负债方面存在的许多问题,都已有所改善,并纳入 MPA考核体系,定期进行跟踪监管。这次《办法》的出台,是对现有的制度,如流动性管理办法、大额风险管理办法、网上存款、同业业务等的一个比较全面、比较系统的梳理和总结,对同业存单市场的冲击比较有限,有助于商业银行对同业负债成本进行更合理的定价,对发行期限结构进行更合理的安排,使其与资金运用更合理地匹配。

 

关于同业存单市场今年的量价走势,不少分析认为,鉴于上半年同业存单发行量较大,二季度同业存单有望维持较大规模发行。

 

安信证券研报认为,展望4月,存单供给可能会出现边际增加,存单利率继续下跌的空间可能不大。银行可能在季初增加存单发行,以降低季度发行成本的不确定性,缓解后续发行压力,存单供给或边际增加。

 

王莹则表示,在货币政策回归常态之后,不同主体存单的利差会受到两方面的影响:一是资金面波动,二是信用环境发生变化。一是高质量主体存单发行利率中枢区间将相对稳定,围绕政策利率波动;然而,优质资质与劣质资质的发行利差,一方面将随资金面的变动而变动,如在流动性紧张阶段,不同主体分层现象会相对突出;另一方面将随市场信用环境的变化而变动,如信用风险事件发生等恶化时,优质资质发行主体的信用溢价也会增加。

 

王莹莹表示,二季度存单到期压力仍较大,若某一阶段以上两个因素叠加,对部分资质较差的发行主体而言,续发压力将较大,因此政策边际收紧的节奏和时机更为关键。

 

张旭也表示,今年货币政策的取向将是稳字当头,不左不右,1年期 AAA级同业存单利率等中期市场利率将以1年期 MLF利率为中枢波动。在这种环境下,今年同业存单发行总量和节奏将有较大概率适度,同业存单市场利率也将保持平稳。

 


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